L’économie espagnole a enregistré de bons résultats macroéconomiques ces dernières années et a mieux résisté que la plupart des pays de l’OCDE au ralentissement international de l’activité. La convergence réelle par rapport à la moyenne de la zone euro s’est ainsi poursuivie et la différence de niveau de vie s’est réduite à 13 % en 2003. L’élimination de cet écart résiduel pose cependant plusieurs défis : i) Préserver la stabilité macroéconomique et la compétitivité. Ceci requiert d’éliminer l’écart persistant d’inflation avec la zone euro ainsi que de stabiliser le marché du logement et de freiner la forte progression de l’endettement des ménages ; ii) Renforcer les gains de productivité, lesquels ont été très faibles ces dernières années ; iii) Garantir la viabilité financière des finances publiques. Compte tenu du cadre institutionnel très décentralisé, ceci nécessite d’améliorer les relations budgétaires entre les niveaux de gouvernement de façon à limiter les pressions sur les dépenses publiques. Il reste aussi à assurer la viabilité des comptes des administrations face au vieillissement démographique.