Le cadre général de l’OCDE pour l’estimation du potentiel de production est combiné à des résultats empiriques antérieurs de l’OCDE pour analyser les causes de la faiblesse récente de la croissance de la productivité. La faible croissance de la productivité du travail de ces dernières années reflète des contributions historiquement faibles à la fois de la productivité totale des facteurs (PTF) et de l’intensité capitalistique. Le ralentissement de la croissance tendancielle de la productivité avant la crise est principalement expliqué par un ralentissement de longue date de la croissance de la PTF ; néanmoins, depuis la crise, l’accentuation de la décélération s’explique surtout par une plus faible contribution de l’intensité capitalistique, qui s’observe dans pratiquement tous les pays de l’OCDE. Une part substantielle de la faiblesse de la croissance du stock de capital depuis la crise financière peut s’expliquer par la réponse de l’investissement, via un effet accélérateur, à la faiblesse prolongée de la demande, conduisant à son tour à une détérioration de la production potentielle suivant un effet de type hystérèse. Des preuves circonstancielles suggèrent qu’une mauvaise allocation du capital avant la crise a aussi contribué au ralentissement de la croissance du stock de capital, notamment parmi les pays les plus sévèrement touchés. Dans beaucoup de pays de l’OCDE, la baisse de l’investissement public en point de PIB a encore aggravé la faiblesse post-crise de la croissance du stock de capital, à la fois directement et aussi probablement indirectement via des effets négatifs sur l’investissement des entreprises. Enfin, dans un contexte où les instruments conventionnels de politiques macroéconomiques sont de plus en plus contraints, le ralentissement du rythme des réformes structurelles représente une opportunité manquée, ne serait-ce qu’en raison du soutien à la fois à l’investissement et à la croissance du potentiel qu’auraient pu fournir des réglementations plus adéquates du marché des produits.