Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

La croissance du PIB réel devrait reculer pour passer de 2.4 % en 2025 à 1.7 % en 2026, principalement sous l’effet des répercussions du conflit en cours au Moyen-Orient sur les échanges et la demande intérieure. Elle devrait toutefois rebondir à 2.1 % en 2027, à mesure que les effets du conflit s’estomperont et que les dépenses des ménages se redresseront. L’inflation montera en flèche en 2026, sur fond de hausse des prix de l’énergie. Outre les incertitudes liées au conflit, les risques entourant les droits de douane et l’endettement des ménages pourraient affaiblir la croissance.

La politique monétaire pourrait être encore assouplie si la situation économique venait à se dégrader. En revanche, les possibilités de soutien budgétaire sont limitées ; les aides aux ménages et aux entreprises doivent être étroitement ciblées et limitées dans le temps pour modérer leur coût budgétaire. Après la crise, l’assainissement budgétaire doit devenir une priorité absolue pour ramener la charge de la dette publique sur une trajectoire descendante. Il conviendrait de renforcer les mesures qui réduisent la dépendance à l’égard du pétrole tout en diminuant les émissions de carbone, notamment en accélérant le déploiement des énergies renouvelables. La productivité tendancielle de la Thaïlande, qui fléchit, pourrait être renforcée par une réglementation plus propice à la concurrence.

L’activité économique a été vigoureuse, mais elle est désormais en train de ralentir. La croissance a été plus forte que prévu au dernier trimestre de 2025 et au premier trimestre de 2026, en partie en raison d’une envolée des exportations et de l’investissement. Les indicateurs ont depuis révélé un ralentissement de la croissance. Les indicateurs de confiance des consommateurs et des entreprises ont fortement diminué face à la hausse des coûts de l’énergie et à d’autres répercussions du conflit. La croissance devrait sensiblement ralentir au deuxième trimestre. L’inflation annuelle mesurée par les prix à la consommation est passée de ‑0.1 % en mars à 2.9 % en avril, sous l’effet de la hausse des prix mondiaux du pétrole, y compris de son impact sur les prix des combustibles.

Les répercussions du conflit au Moyen-Orient sur l’économie thaïlandaise ont été diffuses. Les chiffres du tourisme en provenance de certaines régions, comme l’Union européenne, ont diminué, tandis que le nombre de visiteurs de Chine et d’Inde a augmenté. Alors que les subventions accordées par le fonds pétrolier thaïlandais ont intégralement protégé le prix du gaz naturel liquéfié destiné à la cuisson, elles n’ont que partiellement protégé les prix de l’essence et du gazole. Les exportations vers le Moyen-Orient ont été perturbées. Le secteur agricole pâtit de la hausse des prix des engrais et des menaces planant sur l’offre. Dans le secteur manufacturier, on s’attend à des pénuries de granulés de plastique utilisés, entre autres, pour fabriquer des emballages, notamment pour les aliments et les boissons. En mai, la Thaïlande disposait de réserves pétrolières pour répondre à la demande pendant environ 110 jours. Dans le même temps, les exportations vers les États-Unis ont bondi au premier trimestre de 2026, la plupart des droits de douane ayant été ramenés de 19 % à 10 %. Des incertitudes subsistent toutefois quant aux taux futurs des droits de douane.

La Banque de Thaïlande a abaissé son taux directeur de 25 points de base pour le ramener à 1 % en février, soit la sixième baisse depuis 2024. Elle envisage une nouvelle réduction de 25 points de base en 2026, qui serait effacée en 2027. Une orientation accommodante de la politique monétaire est bienvenue, compte tenu de la marge de manœuvre limitée pour soutenir l’économie au moyen de la politique budgétaire. L’encours de la dette publique s’établissait à 66.4 % du PIB en mars 2026, se rapprochant du plafond de 70 % prévu par la loi. Les tensions à la hausse qui s’exercent sur la dette publique tiennent notamment à l’augmentation du déficit du fonds pétrolier, qui a atteint environ 0.3 % du PIB à la mi-avril. En outre, en mai, un décret d’urgence a été pris afin de permettre un emprunt supplémentaire équivalant à environ 2 % du PIB pour soutenir les ménages et accélérer la transition écologique. Les mesures de soutien comprennent notamment le programme « Blue Flag », qui vise à fournir des biens à des prix abordables aux ménages, et le programme « Green Flag », qui a pour objet de réduire le coût des engrais pour les agriculteurs.

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.7 % en 2026 en raison des retombées économiques du conflit en cours au Moyen-Orient. Les exportations et l’investissement devraient être particulièrement faibles au deuxième trimestre. D’ici à la fin de l’année, la croissance des exportations et la demande intérieure se redresseront à mesure que les chaînes d’approvisionnement et la confiance des consommateurs et des entreprises se normaliseront. La poursuite de la reprise en 2027 portera la croissance annuelle du PIB à 2.1 %. Ces évolutions se répercuteront sur le marché du travail. L’inflation reculera après avoir atteint des niveaux élevés au premier semestre de 2026, tout en restant sur l’ensemble de l’année dans les limites de la fourchette de 1-3 % retenue comme objectif. Le déficit du fonds pétrolier et le prêt d’urgence creuseront le déficit budgétaire en 2026. Une légère réduction de ce dernier est attendue en 2027. Les incertitudes liées au conflit au Moyen-Orient s’ajoutent à celles qui entourent les droits de douane. Le cycle météorologique El Niño risque également de provoquer une grave sécheresse. Le niveau élevé d’endettement des ménages justifie un suivi attentif des risques liés au secteur financier, car il est susceptible d’augmenter à court terme.

Le soutien à court terme aux ménages et aux entreprises doit rester réactif, mais aussi ciblé et limité dans le temps, notamment parce que la charge de la dette publique se rapproche peu à peu du plafond de 70 % du PIB prévu par la loi. L’accentuation des risques liés à la sécurité énergétique est une raison supplémentaire d’accélérer la mise en œuvre de mesures visant à réduire la dépendance à l’égard du pétrole, notamment le déploiement de sources d’énergie renouvelables et la transition vers les véhicules électriques. Dans le même temps, il convient de poursuivre les politiques visant à améliorer la productivité tendancielle de la Thaïlande, qui fléchit, notamment en rendant la réglementation plus propice à la concurrence, en réduisant les formalités administratives, en luttant contre la corruption, ainsi qu’en redoublant d’efforts pour réduire l’ampleur de l’activité et de l’emploi informels parmi les travailleurs et les entreprises. Ces efforts pourraient consister à baisser les cotisations sociales pour les bas salaires et à améliorer la qualité de l’enseignement professionnel.