Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Le PIB devrait croître au rythme de 1.3 % en 2025, de 1.6 % en 2026 et de 2.2 % en 2027, tiré par la consommation privée, puis par le rebond des exportations. Le conflit au Moyen-Orient devrait peser sur l’économie islandaise principalement par le jeu de la hausse des prix à l’importation. L’investissement des entreprises devrait redémarrer après avoir brutalement chuté à la fin de 2025, tandis que les exportations devraient se redresser en 2027. Le chômage devrait se hisser à près de 7 % avant de redescendre quelque peu en 2027. L’inflation devrait rester bien supérieure à l’objectif à court terme et revenir à un niveau proche de celui-ci avant la fin de 2027. Parmi les principaux risques qui entourent ces projections figurent l’apparition d’une spirale prix-salaires, l’atonie de la demande d’exportations et une résurgence de l’activité volcanique.

La banque centrale a relevé son taux directeur en deux temps au printemps 2026, le portant de 7.25 % à 7.75 %, et elle devrait le réduire progressivement une fois passé le pic des prix de l’énergie. La politique budgétaire est restrictive et devrait le demeurer en 2026-27, le solde primaire sous-jacent s’améliorant de 1.4 % du PIB en 2026 et en 2027. Cette orientation appuiera la désinflation et la reconstitution des marges de manœuvre budgétaires. Renforcer le cadre réglementaire applicable au secteur de l’électricité et assouplir les réglementations contraignantes qui entravent l’investissement direct étranger contribueraient à atténuer les contraintes d’approvisionnement en énergie naissantes et rehausseraient les perspectives de croissance.

L’activité se redresse graduellement, mais des ressources de main-d’œuvre demeurent inutilisées dans un contexte marqué par des conditions monétaires toujours restrictives et une grande incertitude à l’échelle mondiale. La consommation privée s’avère résiliente, portée par l’augmentation régulière des salaires réels. En revanche, les exportations de services, en particulier dans le secteur du tourisme, sont en repli. Après un vigoureux essor au premier semestre de 2025, l’investissement des entreprises a fléchi, la demande d’infrastructures et d’équipements liés à l’IA ayant ralenti. L’investissement dans le logement reste atone, en raison du ralentissement de la croissance démographique et des conditions financières restrictives. Le taux de chômage continue de s’approcher des 6 %. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation a grimpé pour s’établir juste au-dessus de 5 %, soit bien plus que l’objectif fixé à 2.5 %. Les tensions sur les prix tiennent au renchérissement du pétrole et des denrées alimentaires, à l’augmentation des prélèvements publics et à la hausse des coûts du transport maritime. La part du logement dans l’inflation continue de baisser.

L’Islande n’est pas très exposée à la hausse des prix de l’énergie, étant donné que le pays tire l’essentiel de son énergie de l’hydroélectricité et de la géothermie et que son réseau électrique n’est pas relié aux autres pays. Cependant, pour atténuer le renchérissement des coûts de transport, le gouvernement a réduit la TVA sur les combustibles (mesures qui doivent arriver à expiration en septembre) et intensifié l’investissement dans les infrastructures de recharge. D’après les indicateurs de tensions financières, le secteur financier reste résilient, tandis que les arriérés de prêts demeurent faibles.

La banque centrale a relevé son taux directeur à deux reprises, de 0.5 point de pourcentage au total, pour le porter à 7.75 % au printemps 2026, les anticipations d’inflation ayant augmenté, en partie à cause du conflit au Moyen-Orient. La banque devrait abaisser ses taux à la fin de 2026 et au début de 2027 à mesure que l’inflation reculera. La politique budgétaire devrait se durcir : le solde primaire sous-jacent devrait s’améliorer d’environ 1.4 % du PIB chaque année en 2026 et en 2027, principalement grâce à une augmentation des recettes fiscales et à une diminution des dépenses sous forme d’aides liées aux éruptions volcaniques. Cet assainissement budgétaire est judicieux en ce qu’il soutiendra la désinflation et élargira l’espace budgétaire.

L’économie devrait croître au rythme de 1.6 % en 2026 et de 2.2 % en 2027, tirée par le dynamisme de la consommation privée après les fortes augmentations des salaires enregistrées au début de 2026. Les exportations devraient croître lentement en 2026 : le tourisme devrait encore fléchir sur fond de contraction de la demande dans les pays d’origine et de renchérissement des coûts du transport aérien, mais les exportations de produits de la mer se renforceront. Elles devraient se redresser en 2027, à la faveur d’un essor des exportations d’aluminium. Étant donné que la croissance des importations devrait demeurer atone, la contribution des exportations nettes à la croissance sera positive et le solde des paiements courants s’améliorera. Après avoir ralenti au second semestre de 2025, l’investissement des entreprises devrait redémarrer, mais rester globalement faible, en raison du bas niveau de confiance. Les risques demeurent élevés. Une nouvelle poussée d’inflation s’accompagnant d’une renégociation des accords salariaux pourrait déclencher une spirale prix-salaires. Une morosité prolongée dans les marchés de destination pourrait porter un coup supplémentaire aux exportations, en particulier dans le secteur du tourisme. Une résurgence de l’activité volcanique pourrait infliger des dégâts aux infrastructures et générer des dépenses publiques supplémentaires de secours et de réinstallation.

La demande croissante d’électricité, en partie portée par les efforts de décarbonation et les centres de données, met à rude épreuve le système électrique islandais. Les coupures d’électricité deviennent plus fréquentes et les prix augmentent. Le marché est dominé par quelques grands producteurs et consommateurs liés par des accords confidentiels. Accélérer et simplifier les procédures administratives pour les projets approuvés permettrait d’accroître la production d’électricité. Un développement progressif du marché de gros améliorerait l’efficience du système électrique. L’application d’une tarification dynamique contribuerait à réduire les tensions sur la production et le transport durant les périodes de pointe. Enfin, assouplir les réglementations restrictives qui pèsent sur l’investissement direct étranger pourrait rehausser l’investissement dans la production d’électricité.