Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

La croissance devrait se modérer pour s’établir à 2.5 % en 2026 puis à 2.3 % en 2027, selon les projections. La progression de la consommation va ralentir à mesure que la hausse des salaires et des prestations sociales s’atténuera et que l’augmentation des prix de l’énergie, liée au conflit en cours au Moyen-Orient, érodera les revenus réels. L’investissement sera tiré par les dépenses publiques à la faveur des décaissements des fonds de l’UE, avant que l’investissement privé ne se redresse peu à peu à mesure que l’incertitude s’estompe. Le renchérissement de l’énergie accentue l’inflation à court terme, et une augmentation durable des prix de l’énergie pourrait provoquer le maintien d’une inflation élevée.

Les coûts d’emprunt des ménages et des entreprises ont diminué légèrement depuis que la Bulgarie est entrée dans la zone euro. Comme le déficit budgétaire reste supérieur à 3 % du PIB, un ajustement budgétaire continu à moyen terme et une stratégie budgétaire s’imposent pour consolider les finances publiques et faire face au vieillissement démographique, au changement climatique et aux tensions sur les dépenses de défense. Des réformes structurelles visant à accélérer le déploiement des énergies renouvelables, à développer les réseaux nationaux de transport d’énergie et les interconnexions avec les pays voisins et à investir dans le stockage de l’énergie renforceraient la sécurité énergétique. Parallèlement, la mise en place d’un mécanisme de réponse à la demande fondé sur les prix ainsi qu’une amélioration des transports collectifs contribueraient à réduire la demande d’énergie et à faire baisser durablement l’inflation.

La croissance annuelle du PIB a fléchi au premier trimestre de 2026, pour s’établir à 2.9 %. La consommation privée en est restée le principal moteur, tirée par la progression des revenus réels ainsi que par la croissance du crédit et des transferts sociaux. L’investissement a été supérieur aux anticipations sachant que la concrétisation de projets financés par l’UE s’est accélérée après une année de relative stabilité politique. Les indicateurs du climat économique et de la confiance des consommateurs sont tombés à leurs plus bas niveaux depuis 2022 à la suite de la démission du gouvernement en décembre 2025. La production industrielle a continué à se replier début 2026 mais le marché du travail reste tendu, le taux de chômage ayant chuté à 3.5 % en 2025. L’inflation globale annuelle s’est hissée à 6 % en avril, sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie, après une légère baisse en février.

Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix des combustibles et de l’électricité en gros, quoique de manière moins prononcée que pendant la guerre entre la Russie et l’Ukraine, qui avait perturbé plus directement les approvisionnements en gaz et les marchés régionaux de l’électricité. Bien que l’exposition directe de la Bulgarie soit limitée, compte tenu des dépenses énergétiques relativement élevées du pays, l’économie est exposée à la volatilité des prix mondiaux de l’énergie. Le gouvernement est intervenu rapidement pour protéger les ménages et les entreprises vulnérables contre ce renchérissement de l’énergie. Parmi les mesures figuraient une aide mensuelle de 20 EUR pour les automobilistes à faible revenu, une réduction des droits d’accise sur les carburants pour les producteurs agricoles, et des subventions pour les industries énergivores. Les transporteurs bénéficieront d’un report de la hausse des frais de péage et d’une aide au transport plus importante, tandis que les entreprises seront aidées par un dispositif de compensation mensuelle de la hausse des prix de l’électricité, qui raccourcira la fréquence des versements, auparavant semestrielle.

Les coûts d’emprunt des ménages et des entreprises ont diminué légèrement depuis que la Bulgarie a rejoint la zone euro en janvier 2026. Le déficit budgétaire a dépassé 3 % du PIB, la forte croissance des dépenses de protection sociale et de santé, des salaires dans le secteur public et de l’investissement ayant été plus rapide que la hausse des recettes de TVA et des fonds perçus au titre de la facilité de l’UE pour la reprise et la résilience. En excluant ces entrées ponctuelles de fonds de l’UE, la situation budgétaire sous-jacente est plus fragile que le déficit budgétaire global ne le laisse penser. Un nouveau budget 2026, après la formation d’un gouvernement stable, devrait modérer la croissance des salaires et des prestations et durcir l’orientation de la politique budgétaire en 2027. Toutefois, le déficit budgétaire global devrait s’accroître pour atteindre 4.1 % du PIB en 2027 à mesure que les versements ponctuels provenant des fonds européens prendront fin et que les livraisons de matériel militaire augmenteront.

La croissance économique devrait se modérer pour s’établir à 2.5 % en 2026 puis à 2.3 % en 2027, selon les projections. La progression de la consommation privée et publique continuera de soutenir la demande, mais dans une moindre mesure, sachant que la croissance des salaires et des transferts sociaux fléchit et que la hausse de l’inflation et des coûts de l’énergie érode les revenus réels. La croissance de l’investissement sera tirée par l’investissement public en 2026, à la faveur des entrées de fonds de l’UE, avant qu’une reprise progressive de l’investissement privé ne prenne le relais à mesure que les effets de l’incertitude sur le plan politique et les risques géopolitiques se dissiperont. La croissance des exportations restera faible mais se redressera peu à peu au gré de l’évolution de la demande extérieure sur les principaux marchés de l’UE. La hausse des exportations militaires, qui ont triplé depuis 2021, apportera un élan supplémentaire. L’inflation globale annuelle devrait atteindre 4.3 % selon les projections en raison des prix élevés de l’énergie avant de retomber à 3.4 % en 2027. Une nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé et peser sur la croissance.

Un ajustement budgétaire continu s’impose pour réduire le déficit budgétaire afin de maintenir la dette à un niveau bas et d’éviter les risques de surchauffe. Parallèlement, une stratégie à long terme est nécessaire pour faire face aux tensions grandissantes exercées sur les dépenses par le vieillissement démographique, les besoins en matière de défense et la transition écologique. Certaines des récentes mesures d’aide énergétique ont été bien ciblées, en portant sur les ménages vulnérables et les secteurs dans lesquels les répercussions sont fortes, mais les mesures de soutien liées aux prix non ciblées devraient être supprimées progressivement. D’autres mesures visant à renforcer la sécurité énergétique contribueraient à réduire durablement les tensions inflationnistes, parmi lesquelles la simplification des procédures de délivrance de permis pour les installations d’énergies renouvelables et l’accès au réseau, le développement des infrastructures de transport et des interconnexions avec les pays voisins, et des investissements sur les marchés du stockage de l’énergie et de l’ajustement. La mise en place d’un mécanisme de réponse à la demande fondé sur les prix, parallèlement à une amélioration des transports collectifs, permettrait de réduire la demande énergétique.