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Documents de travail du Département des Affaires économiques de l'OCDE

Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE recouvrant toutes les activités de ce département : conjoncture économique, analyse politique et projections ; politique fiscale, dépenses publiques et fiscalité ; questions structurelles dont le vieillissement, la croissance et la productivité, la migration, l’environnement, le capital humain, le logement, les échanges et les investissements, les marchés de l’emploi, la réforme réglementaire, la concurrence, la santé et d’autres thèmes.

Anglais, Français

Les avantages et coûts d'une politique monétaire très expansionniste

Jusqu’où aller – et demeurer – dans la direction d’une politique monétaire hautement expansionniste dépend du solde entre les avantages et coûts de l’assouplissement monétaire additionnel et de son évolution attendue dans le temps. Ce document propose une ébauche d’un cadre d’analyse pour évaluer ce solde et l’applique à quatre principales régions économiques de l’OCDE : les États-Unis, la zone euro, le Japon et le Royaume-Uni. L’efficacité d’un stimulus additionnel via l’assouplissement quantitatif ou des indications prospectives pour affecter les prix d’actifs, les taux d’intérêt et les flux de crédit dépendra de l’état de l’économie et du fonctionnement des marchés financiers. Les coûts marginaux pourraient croître en raison d’une prise de risques excessive ; d’anticipations d’inflation plus élevées ; d’une plus grande probabilité de régénération des créances douteuses ; et de risques accrus d’instabilité financière dans la phase de sortie, surtout lorsque la sortie de la politique monétaire accommodante est proche dans le temps et que les signes d’effets négatifs sont déjà apparents. Le solde entre les avantages et coûts est estimé être différent au sein des principales régions de l’OCDE. Aux États-Unis, l’argument en faveur d’un stimulus additionnel s’est affaibli, tandis que l’opposé est vrai pour la zone euro et le Japon. Au Royaume-Uni, le diagnostic est moins clair.

Anglais

Mots-clés: assouplissement quantitatif, boom de prix d’actifs, indications prospectives, régénération, retombées, politique monétaire
JEL: G21: Financial Economics / Financial Institutions and Services / Banks; Depository Institutions; Micro Finance Institutions; Mortgages; F32: International Economics / International Finance / Current Account Adjustment; Short-term Capital Movements; E44: Macroeconomics and Monetary Economics / Money and Interest Rates / Financial Markets and the Macroeconomy; E31: Macroeconomics and Monetary Economics / Prices, Business Fluctuations, and Cycles / Price Level; Inflation; Deflation; G12: Financial Economics / General Financial Markets / Asset Pricing; Trading volume; Bond Interest Rates; F31: International Economics / International Finance / Foreign Exchange; E43: Macroeconomics and Monetary Economics / Money and Interest Rates / Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects; E5: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit
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