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Financing SMEs and Entrepreneurs 2014

An OECD Scoreboard

Summary in Japanese

中小企業・起業家の資金調達　2014年版

OECDスコアボード

日本語要約

『中小企業・起業家の資金調達2014年版：OECDスコアボード』は、2007～2012年の31カ国における中小企業（SME）と起業家の資金の利用状況を、中央銀行と国家統計局のデータに基づいて観察したものである。本書には、SMEと起業家の資金調達に関わる負債、株式、基礎条件の中核指標を収録しており、併せてSMEの資金調達を支援する官民の取り組みに関する情報を提供している。全体として、収録されている一連の指標は、政策決定者その他の利害関係者がSMEの資金調達ニーズを評価し、ニーズが満たされているかどうかを見極める包括的な枠組みとなる。本書は、政策措置の設計や評価を支援したり、金融改革がSMEの資金利用と資金調達状況に及ぼす影響を監視したりするための貴重なツールでもある。

2014年版は、オーストリア、ベルギー、カナダ、チリ、コロンビア、チェコ、デンマーク、フィンランド、フランス、ギリシャ、ハンガリー、アイルランド、イスラエル、イタリア、韓国、メキシコ、オランダ、ニュージーランド、ノルウェー、ポルトガル、ロシア、セルビア、スロバキア、スロベニア、スペイン、スウェーデン、スイス、タイ、トルコ、英国、米国に関する詳細なデータや情報を収録している。

本書の主な結論：

SMEは2012年も引き続き、景気回復のばらつきと銀行の脱レバレッジという二重の課題に直面した。成長と需要が低迷しているという困難なマクロ経済環境を背景に、SMEは企業業績が落ち込み、内部資金の利用可できる度合いが低下した。同時に、金融部門も経済危機の影響を受けて始めた脱レバレッジの動きを継続し、銀行は資産削減と資本調達を組み合わせてバーゼルⅢ基準の自己資本比率／レバレッジ比率を満たそうと努力している。一部の国においては、ソブリン債務危機が銀行の自己資本充実度の低下に繋がった。こうした状況により、銀行システム全体の信用枠は収縮したが、そこから受けた打撃は大企業よりSMEの方が強かった。SMEと起業家は引き続き、銀行融資への依存度が高いため、信用市場の状況に対してより脆弱になった。

金融緩和にもかかわらず、信用枠が2012年にSMEの足を引っ張った。数期にわたって無視できないぶれが見られたり、2012年末～2013年初頭にいくぶん改善したりしたものの、2012年の金融環境を特徴付けたのは、かなりの程度の不確実性だった。金融経済危機や金融市場混乱への対応策として、金融緩和は2012年も続けられた。しかし、大半の国の場合、金融緩和は金融機関から民間部門、特にSMEへの信用フローの増加には繋がらなかった。それどころか、2010～2011年の景気回復が鈍かったことを受けて、2012年には、一部の国で融資残高が減少したほか、2010～2011年に企業向け融資が大幅に伸びた新興国を含め、その他の国でも融資残高の伸びが鈍化した。さらに、しばしばSMEにとっては信用コスト以上に重要な信用枠に対する見方も2012年下期には悪化した。

与信条件は依然として大企業よりSMEの方が厳しい。 2012年には、31カ国中18カ国で名目金利が低下する一方、大半の国でSMEと大企業の金利差は拡大した。しかも、本書で取り上げられている大半の国では、2012年に担保要件も引き上げられた。これは、銀行側のリスク回避姿勢が高まったことを反映したものだった。

返済遅延と倒産は2012年にも引き続き増加した。本書で取り上げられている大半の国において、返済遅延と倒産は2012年にも引き続き増加した。これは、企業のキャッシュフロー制約と資金枠の不足、顧客の流動性制約、企業の倒産・廃業などによるものだった。ソブリン債務危機に見舞われた国では経営破綻企業が大幅に増加した。

エクイティ・ファイナンスはある程度回復したものの、SMEと起業家の代替的な資金調達源は限定的かつ不安定だった。エクイティ・ファイナンス、特にシード／初期段階投資は、金融危機から深刻な打撃を受けた。しかし、2012年には、対象を絞り込んだ政策措置などの結果、エクイティ・ファイナンスは多くの国で危機前の水準まで回復していた。それにもかかわらず、銀行融資は引き続き、革新的企業や急成長企業を含めて、多くのSMEと起業家にとって最も一般的な外部資金調達源となっている。本書は1章を充てて非負債金融商品、特に負債と株式両方の特性を兼ね備えている「メザニン融資」について特集している。メザニン融資は現状には特に適している。メザニン融資は、企業が資本構造を改善し、逼迫時の脆弱性を軽減し、銀行部門への依存度を引き下げることを可能にし、事業拡大の次の局面へと移行する助けになるからである。しかし、多くのSMEはこうした形態の資金調達に十分に適していないため、メザニン融資を利用する大半の企業も、従来の債務による資金調達やエクイティ・ファイナンスを引き続き必要とするだろう。

大半の国の政府は、SMEの資金調達に対する支援措置を拡大するとともに、新たな施策を取り入れた。最も広く普及している措置は引き続きSME向け銀行融資を確保するための政府保証の利用だった。さらに、政府保証プログラムの中には、煩雑な行政手続きの簡素化や保証供与の迅速化（例えば「急速保証」）など、新たな要素を加えたものもあった。また、従来の保証プログラムの枠外で新たな施策も創出された。SME・起業家ファイナンスを強化するためのその他の公的施策としては、直接融資、ミクロ融資、輸出保証、さらに、共同資金調達や投資家向け税額控除、クラウド・ファンディング促進、メザニン融資などの形態のリスク資本（エクイティ）支援策などが挙げられる。

大半の国で、2013～2014年も与信条件はSMEと起業家にとって厳しいものとなる見込みである。世界的に見て、回復が進行しているにもかかわらず、需要の低迷、銀行の脱レバレッジの動き、資産の質の悪化などにより、SME向けの信用は一段と制約される可能性がある。他方、SMEに対象を絞り込んだ多くの政策により、SME向け融資が増え、融資を受けやすくなる可能性もある。したがって、本書に収録されている指標や、さまざまな政策とそのSME向け融資に対する効果を、今後も監視していくことが極めて重要である。

SMEと起業家の資金調達の動向に関する異時点間および国際分析を円滑に行うためにはデータ収集を改善する必要がある。データの質を高めれば、企業の資金調達ニーズに対する理解を深めるとともに、十分な情報を得た上での政策論議を行うための健全な土台を提供することができる。将来的に、よりタイムリーなデータ収集とより質の高い国際比較を可能にするには、各国がデータ内容の調整とデータ収集方法の標準化を進めていく必要がある。推奨される改良点としては、従業員雇用企業と従業員非雇用企業の区別、融資変数の残高とフロー双方の報告、融資構成の詳細情報、発展段階から見たベンチャーキャピタルに関する定義の調整などが挙げられる。

データの適時性、比較可能性、透明性、調整という長期的な目標を今後も積極的に追求していくべきである。そのために、特に、SME向けの融資、金利、担保要件、政府保証付きSME融資などに関する規制機関への報告を金融機関に義務付けたり、企業規模に基づく国家的なSMEの国による定義づけを採用したりすべきである。国際・地域・国家機関と企業団体は、現在入手し得る供給側の情報を補完するために、連携して需要側の定量的調査を実施し、調整すべきである。

要約：
OECD (2014), Financing SMEs and Entrepreneurs 2014: An OECD Scoreboard, OECD Publishing.
http://dx/doi.org/10.1787/fin_sme_ent-2014-en

© OECD

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