L’économie portugaise est retombée dans la récession au second semestre 2004. L’activité devrait se redresser progressivement dans le courant de l'année 2005 et s’accélérer en 2006, mais l’écart de production négatif pourrait demeurer l'un des plus importants de la zone OCDE au cours de la période examinée. Dans ces conditions, et avec un taux de chômage toujours élevé, l’inflation devrait tomber à un niveau légèrement inférieur à la moyenne de la zone euro.

Si le nouveau gouvernement s’en tient à sa décision de ne pas recourir à des mesures exceptionnelles pour réduire le déficit budgétaire, la limite de 3 % du PIB serait largement dépassée en 2005 et 2006. Il est donc urgent de prendre des initiatives d’assainissement budgétaire en procédant à des réformes fondamentales plutôt qu’en ayant recours à des remèdes temporaires.