L’expansion de l’activité a été soutenue au début de l’année 2004, avant de ralentir au second semestre. La croissance devrait repartir à la hausse au milieu de l’année 2005, alimentée par l’accélération de la demande étrangère et de l’investissement. L’inflation a fortement reculé depuis la mi-2004 et devrait diminuer encore.

Bien que l’articulation de la politique macroéconomique se soit améliorée récemment, des progrès supplémentaires sensibles s’imposent pour atteindre l’objectif d’une adoption de l’euro en 2010. Si l’affaiblissement des anticipations inflationnistes offre des marges supplémentaires d’assouplissement de la politique monétaire, une telle orientation doit aller de pair avec un engagement résolu en faveur de l’assainissement budgétaire, marqué notamment par des mesures plus audacieuses en matière de dépenses structurelles.