L’expansion économique s’est ralentie au second semestre 2004, en raison de l’effet de freinage persistant exercé par les exportations nettes et d’un mouvement de déstockage. La demande intérieure fléchissant tandis que les ménages restructurent leurs finances en s’orientant vers une réduction de leur désépargne, la croissance du PIB devrait rester modeste cette année, puis se redresser ensuite grâce à une accélération des exportations. Le ralentissement de l’activité économique, conjugué à un durcissement des conditions monétaires, devrait maintenir l’inflation à l’intérieur de la fourchette de 2 à 3 % retenue comme objectif par la Banque de réserve.

Afin de dégager les marges de manoeuvre nécessaires à une croissance vigoureuse et durable, le gouvernement devrait accélérer les réformes structurelles, de manière à réduire les risques d'une multiplication des contraintes de capacité. Les réformes devraient avoir pour objectif d’introduire davantage de souplesse dans les négociations salariales, de créer des incitations plus fortes à l’activité, de supprimer les obstacles à l’embauche, d’améliorer la formation et l’enseignement, et de favoriser la croissance de la productivité en renforçant encore les pressions concurrentielles dans l’économie.