La croissance dynamique des exportations, attribuable pour l’essentiel à la Chine, engendre une reprise après le ralentissement de l’activité de 2003, et cela malgré une demande intérieure encore léthargique. Un redressement de la consommation privée, qui avait baissé avec la fin de la forte expansion du crédit aux ménages, devrait faire passer le taux de croissance aux alentours de 5 à 6 pour cent en 2004 et 2005. Le principal élément pouvant faire obstacle à cette expansion induite par les exportations serait un fléchissement des échanges mondiaux avant tout raffermissement de la demande intérieure. La priorité pour les autorités est de progresser encore dans le programme de réformes, notamment en améliorant le fonctionnement du marché du travail, en s’attaquant aux problèmes du secteur financier non bancaire et en renforçant la transparence dans le secteur des entreprises. A mesure que la reprise s’accélère, l’ampleur de l’augmentation nécessaire du taux directeur à court terme par rapport à son niveau exceptionnellement bas actuel dépendra de l’évolution du taux de change...