L’activité économique dans les économies non membres de la région asiatique a rebondi rapidement, l’épidémie de syndrome respiratoire aigu sévère ayant été enrayée en juin. Dans les économies dynamiques d’Asie, la croissance devrait s’accélérer en 2004 avec le dynamisme des exportations, en particulier vers la Chine, et la reprise de la demande intérieure. En Chine, une forte poussée des dépenses d’équipement doublée d’une nette accélération des crédits bancaires porte la croissance du PIB réel à son taux le plus élevé depuis plusieurs années. Les autorités monétaires doivent maintenant éviter un emballement du crédit, mais l’ampleur de l’excédent de la balance des paiements et l’abondance des réserves excédentaires du système bancaire rendent leur tâche plus difficile. En Amérique du Sud, la reprise économique qui s’était amorcée au second semestre 2002 prend de l’ampleur, à la faveur d’une demande d’exportations bien orientée, d’une amélioration des termes de l’échange pour les produits de base et d’importants ajustements des budgets et des comptes des opérations courantes dans de nombreux pays de la région. Au Brésil, après une récession au premier semestre 2003, la croissance reprend enfin. L’économie de l’Argentine rebondit également, tandis que la croissance du PIB s’accélère au Chili. En revanche, le Venezuela continue d’assombrir le tableau régional. Si la croissance s’est quelque peu ralentie en 2003 dans l’Europe du Sud-Est, elle s’est accélérée dans les nouveaux États indépendants, alimentée surtout par une forte reprise en Russie. Dans ce pays, l’activité économique a été tirée principalement par le secteur pétrolier et les industries connexes, mais aussi par les secteurs tournés vers la consommation intérieure. La croissance devrait se modérer en 2004, en particulier à cause d’un ralentissement de l’investissement sous l’effet de l’« affaire Ioukos »...