Le ralentissement de l’activité s’est poursuivi avec l’affaiblissement de l’environnement extérieur et l’appréciation du franc. La croissance de la production, proche de zéro en 2002, devrait toutefois se redresser pour atteindre environ 1½ pour cent en 2003 grâce à la reprise internationale et une politique monétaire expansionniste. Cette amélioration de la conjoncture n’entraînera sans doute pas de décrue du chômage avant la mi-2003 tandis que l’inflation pourrait fléchir à moins de ½ pour cent.

L’orientation très accommodante de la politique monétaire est appropriée et devrait être maintenue jusqu’à ce que la reprise soit bien établie. En revanche, une politique budgétaire plus expansionniste ne serait guère souhaitable car peu conforme à la nouvelle règle de frein à l’endettement qui suppose une stabilisation du solde structurel. Un renforcement de la croissance potentielle est d’autre part nécessaire. Pour y parvenir, une utilisation plus efficace des facteurs de production stimulée par un renforcement de la concurrence semble indispensable.