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Documents de travail du Département des Affaires économiques de l'OCDE

Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE recouvrant toutes les activités de ce département : conjoncture économique, analyse politique et projections ; politique fiscale, dépenses publiques et fiscalité ; questions structurelles dont le vieillissement, la croissance et la productivité, la migration, l’environnement, le capital humain, le logement, les échanges et les investissements, les marchés de l’emploi, la réforme réglementaire, la concurrence, la santé et d’autres thèmes.

English, French

Les tendances de fond des marchés financiers ont-elles modifié la transmission

Cette étude aborde la question de savoir dans quelle mesure les tendances de fond des marchés financiers ont pu modifier la transmission de la politique monétaire. L’accent est porté sur les changements de long-terme en faisant abstraction des modifications temporaires du mécanisme de transmission qui résultent des troubles financiers observés en 2007-08. Une première série de résultats indique que plusieurs facteurs ont joué dans le sens de renforcer la transmission de la politique monétaire. Ces facteurs incluent l’intensification de la concurrence sur les marchés financiers, l’accroissement de l’endettement des ménages, la diversification de l’offre de produits financiers et la plus grande réactivité des prix des actifs. Cependant, d’autres facteurs ont agi de manière concomitante dans le sens de réduire la puissance du mécanisme de transmission de la politique monétaire intérieure. Ces facteurs incluent l’accroissement des influences financières extérieures, la plus faible transmission des mouvements de change et le plus grand recours aux emprunts et titres à taux fixe. Au final, il apparaît que la politique monétaire demeure un outil puissant d’orientation de la demande agrégée, mais une partie des changements qui ont préservé la force du mécanisme de transmission se sont effectués au prix de risques accrus pour la stabilité financière.

English

Keywords: transmission, développement financier, taux d'intérêt, réglementation, innovation financière, marchés financiers, politique monétaire, prix des actifs
JEL: E44: Macroeconomics and Monetary Economics / Money and Interest Rates / Financial Markets and the Macroeconomy; E40: Macroeconomics and Monetary Economics / Money and Interest Rates / Money and Interest Rates: General; E52: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Monetary Policy; E43: Macroeconomics and Monetary Economics / Money and Interest Rates / Interest Rates: Determination, Term Structure, and Effects; E58: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Central Banks and Their Policies; E50: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit: General
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