Les années 90 ont été marquées par une succession de cycles d’expansion-contraction de grande ampleur dans les opérations de prêts destinés aux marchés émergents. Cette volatilité a culminé avec la crise monétaire et financière qui a atteint l’Asie en 1997-98. La relation entre les notations de crédit souverain et les écarts de rendement des obligations en dollar sur la période 1989-97 est examinée dans ce document. Sur la base de ces données empiriques, les auteurs visent à évaluer si les trois principales agences de notation — Moody’s, Standard ' Poor’s et Fitch IBCA — amplifient ou atténuent les cycles d’expansion-contraction des opérations de prêt sur les marchés émergents. En premier lieu, la réponse du marché avant et après la diffusion des notations est étudiée sur 30 jours ouvrables. Il en ressort que, en dépit d’une anticipation élevée des annonces, l’impact des hausses pressenties et des notations à la baisse est important, pour une combinaison des cotes des trois agences ...