La politique monétaire étant centralisée, la politique budgétaire de la zone euro a été étroitement coordonnée au niveau central de l’Union européenne depuis l’introduction de la monnaie unique. Le cadre de coordination a pour point d’ancrage le traité avec le plafond de 3 pour cent du PIB fixé aux déficits budgétaires et l’obligation faite aux pays membres de ramener la dette publique à moins de 60 pour cent du PIB à un rythme satisfaisant ; en outre, les états membres ont convenu d’atteindre et de conserver des positions budgétaires proches de l’équilibre ou excédentaires dans une perspective à moyen terme. Cette dernière obligation, inscrite dans le Pacte de stabilité et de croissance, vise à « protéger » le seuil de 3 pour cent contre d’éventuelles erreurs grossières de politique budgétaire, à créer une marge de manœuvre pour la stabilisation des finances publiques et à préparer le terrain pour faire face au coût du vieillissement démographique. Ces objectifs ont été largement satisfaits par la plupart des petits pays de la zone euro et par l’Espagne, mais trois pays, l’Allemagne, la France et le Portugal, font actuellement l’objet de procédures de déficit excessif pour avoir dépassé le seuil de 3 pour cent du PIB. Les trois plus grands pays de la zone euro, qui représentent 70 pour cent du PIB de la zone, n’ont pas réussi à rapprocher leurs budgets d’une position d’équilibre à moyen terme et sont maintenant contraints de procéder à une correction rapide de leurs finances publiques...