La Pologne est le pays de l’OCDE qui a enregistré la plus forte croissance tout au long de la crise économique mondiale. Cependant, compte tenu des restrictions budgétaires prévues par les autorités polonaises et du freinage de l’activité économique en Europe, la croissance du PIB réel devrait fléchir fortement pour tomber à 2¾-3 pour cent en 2012 et 2013. Ce recul devrait suffire pour atténuer les tensions inflationnistes, de sorte que l’orientation quelque peu accommodante actuelle de la politique monétaire est appropriée, même si les risques d’inflation tendent actuellement à s’accentuer. Pourtant, la Pologne n’est pas à l’abri des risques de contagion associés à la crise sévissant chez ses partenaires commerciaux européens. Malgré une réglementation prudentielle saine et un système financier relativement solide, les importants passifs en devises des banques et la dépendance à l’égard d’investissements de portefeuille potentiellement volatils sont des sources possibles d’instabilité en cas d’aggravation de la crise de liquidité. Si le ralentissement est plus marqué qu’escompté, la Pologne disposera d’une marge de manœuvre pour amortir le choc en assouplissant les conditions monétaires, à condition que le zloty ne s’affaiblisse pas sensiblement. En revanche, elle devra laisser jouer les stabilisateurs budgétaires automatiques en respectant les contraintes imposées par la règle de la dette.