L’économie estonienne a connu une alternance extrême de forte expansion et de récession, le produit intérieur brut (PIB) ayant enregistré une croissance record jusqu’en 2007 puis une chute vertigineuse en 2008 et 2009. Grâce à la demande étrangère et à des gains de compétitivité, l’activité économique s’est stabilisée et connaît maintenant un regain de croissance. Le taux de chômage demeure élevé, mais l’inflation est déjà redevenue positive après un bref épisode de légère déflation. Le déficit intenable des paiements courants a été corrigé, même si cette amélioration n’a pas encore été mise à l’épreuve d’une reprise vigoureuse de la demande intérieure. La présente Étude est axée sur les conséquences de cette récession majeure et les enjeux de la politique économique dans les temps à venir, à savoir le risque d’une forte augmentation du chômage structurel, l’importance de l’encours de créances improductives, les mesures à prendre sur le plan macroéconomique pour éviter une nouvelle alternance de forte expansion et de récession parallèlement à l’adoption de l’euro, assurer une utilisation efficiente des ressources publiques, et tirer le meilleur parti de la mondialisation. Afin de maintenir l’économie sur une trajectoire de croissance durable, les autorités devraient s’employer à élaborer de nouveaux instruments macroprudentiels qui soient adaptés à la petite économie ouverte de l’Estonie, pour mieux gérer une situation de croissance excessive du crédit.