La zone euro traverse, dans plusieurs pays, une crise liée à la dette souveraine. Cette crise trouve son origine dans l’accumulation de déséquilibres économiques, budgétaires et financiers excessifs dans la zone euro et dans le cycle mondial du crédit. La résorption de ces déséquilibres a été jusque-là incomplète, d’où un regain d’instabilité qui a commencé à se manifester vers le milieu de l’année 2011. Il est possible que l’assainissement budgétaire et l’éventuelle réduction de la taille des bilans des banques limitent l’activité économique avant que ne se concrétisent les avantages attendus du redressement des finances publiques et des réformes engagées pour relancer la croissance. Le niveau élevé des primes de risque et les anticipations autoréalisatrices pourraient déclencher une dynamique de l’endettement totalement intenable. Il y a un risque de propagation de ces évolutions dans le monde entier. La situation appelle tout autant des mesures immédiates que des réformes de longue haleine.