Au cours de ses presque cinq années d’existence, l’Union économique et monétaire européenne (UEM) a dû faire face à de forts vents contraires. Lorsque la monnaie unique a été instaurée, la zone euro connaissait une solide croissance économique, accompagnée d’un recul du chômage et d’une amélioration rapide des finances publiques. Mais plusieurs problèmes structurels sont apparus avec le ralentissement conjoncturel de l’activité qui a commencé en 2001 et qui ne s’inverse que de façon hésitante dans la zone. Les responsables sont confrontés à l’heure actuelle à des enjeux qui relèvent à la fois du court et du moyen terme. Ils sont aujourd’hui aux prises avec une demande atone. Devant cette situation, la politique monétaire a été assouplie et la politique budgétaire a réagi via les stabilisateurs automatiques. Toutefois, la marge de manœuvre s’est révélée limitée à cause de tensions inflationnistes persistantes et de l’insuffisance de l’ajustement budgétaire opéré antérieurement dans plusieurs États membres. Entre-temps, le taux de change de l’euro s’est sensiblement apprécié. Pour le moyen terme, la Communauté s’est fixé des objectifs ambitieux et a défini un vaste programme d’amélioration des performances des marchés du travail, des produits et des capitaux. Ce programme doit être poursuivi avec vigueur, augmentant ainsi les chances d’une progression importante de la croissance tendancielle et de l’emploi tout en permettant de rétablir plus facilement une situation budgétaire saine...