La crise actuelle détériore la situation budgétaire tandis que l’augmentation des coûts du vieillissement démographique devrait s’accélérer sensiblement au cours des années à venir. Par conséquent, la marge de manoeuvre d’une politique budgétaire discrétionnaire visant à soutenir l’activité économique est limitée et l’efficacité de mesures unilatérales de relance au-delà de celles qui ont déjà été adoptées est restreinte. Toutefois, ces mesures à court terme offrent une occasion de mettre en oeuvre parallèlement des réformes structurelles à long terme. Les efforts d’assainissement budgétaire, favorisés par une croissance relativement élevée du PIB et par de faibles taux d’intérêt de la dette publique au cours des années passées, ont connu récemment un fléchissement et l’objectif d’accroissement des excédents est devenu irréaliste à moyen terme. Pour l’avenir, le principal défi de la politique budgétaire est de concevoir un cheminement réaliste et crédible vers la viabilité budgétaire. La place du préfinancement étant plus faible que prévu, les nouvelles mesures prises pour maîtriser la progression des coûts liés au vieillissement devraient comporter une réforme des retraites. Des réformes institutionnelles importantes pourraient contribuer à améliorer la crédibilité des engagements futurs.